acuerdo de OPEP beneficia al crudo aun sin calificaciones

El acuerdo de la OPEP + podría hacer que los precios del petróleo vuelvan a $ 70 por barril el próximo año, suponiendo que todo vaya de acuerdo al plan.

La combinación de elevar los recortes de producción a 1.7 millones de barriles por día, más el exceso de cumplimiento unilateral por parte de Arabia Saudita, agregando otros 400,000 bpd de recortes adicionales, sorprendió al mercado la semana pasada. Además, Arabia Saudita espera presionar a todos los países miembros para que cumplan con sus reducciones asignadas. Los precios del petróleo subieron inmediatamente después de que se anunció el acuerdo.

Una de las preguntas era cómo el grupo asignaría los recortes adicionales. Aquí hay un resumen rápido de algunas figuras clave:
  • Arabia Saudita acordó recortar otros 167,000 bpd (mientras que también incluye 400,000 en recortes voluntarios)
  • Emiratos Árabes Unidos: 60,000 bpd
  • Kuwait: 55,000 bpd
  • Irak: 50,000 bpd
  • Rusia: 70,000 bpd

Hay contribuciones más pequeñas del resto del grupo.

Si bien la reacción inicial fue positiva desde una perspectiva de precios, las reacciones se han vuelto más mixtas. Según el Bank of America Merrill Lynch, el primer trimestre aún podría ver un superávit de 700,000 bpd. El alto cumplimiento de los recortes solo reduciría ese excedente en 200,000 bpd. El banco se mostró escéptico de que todos los productores cumplirían, con Irak como un enfoque particular.

Julian Lee, en Bloomberg Opinion, señaló que Arabia Saudita realmente ha apostado su credibilidad en este acuerdo, y tendrá éxito en lograr que todos los productores cumplan con el acuerdo, o bien Riad podría decidir inundar el mercado cuando el acuerdo expire en marzo .

Bank of America también tuvo en cuenta este factor de riesgo. «Si otros miembros están produciendo atrozmente por encima de sus objetivos, Arabia Saudita puede optar por aumentar la producción a los niveles de cuota acordados», escribió el Bank of America Merrill Lynch en una nota. Pero si todos se ejercitan, la OPEP + podría reclamar cierto grado de éxito. «Un cumplimiento sólido, junto con otros desarrollos económicos positivos, como un repunte en el reabastecimiento de inventario global y un pequeño acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, podría llevar a Brent a nuestro precio objetivo de $ 70 antes de lo previsto«.

Su precio Brent para 2020 a solo $ 63 por barril, en comparación con los $ 60 anteriores, con números de oferta y demanda en gran medida en equilibrio. El banco dijo que el acuerdo probablemente aumentaría el retroceso en la curva de futuros.

Otros se encogieron de hombros ante el acuerdo, señalando que los niveles de producción reales de la OPEP + no son tan diferentes de los números anunciados. “Esperamos que la mayoría de los participantes cumplan con sus nuevos compromisos y ajustaremos las previsiones económicas de los países en consecuencia. Sin embargo, es probable que el impacto general sobre el precio sea limitado, ya que el acuerdo hace más para redistribuir la carga de corte existente que para alterar la producción absoluta real de los 24 adherentes «, Pat Thaker, Director Editorial y Regional, MEA en The Economist Intelligence Unit , dijo en un comunicado.

Raymond James fue más partidario de las perspectivas del mercado. El banco considera que WTI promediará $ 65 por barril en 2020 y Brent promediará $ 70. Pero ve que la trayectoria ascendente se acelera en 2021, con WTI promediando $ 75 y Brent promediando $ 80. «Para subrayar, todas estas previsiones todavía están muy por encima del consenso y los precios de franja de futuros, por lo que seguimos enfáticamente en el campo alcista del petróleo», dijo Raymond James en una nota el 9 de diciembre.

Mucho depende de la reacción del esquisto estadounidense. Rystad Energy ve que la industria continúa creciendo .

Otros son más escépticos de que el acuerdo arroje un salvavidas al esquisto estadounidense. “Este pronóstico de precios spot más altos no nos lleva a elevar nuestro pronóstico de crecimiento de producción de esquisto bituminoso para 2020 en Estados Unidos, que se mantiene en 600 kb / d. El pobre desempeño financiero, el exceso de apalancamiento y un mayor enfoque en las emisiones han elevado el costo de capital de los productores de petróleo de esquisto bituminoso, con esta presión que ya no es generada por los precios del petróleo sino por los mercados de acciones y deuda «, escribieron los analistas de Goldman Sachs en una nota sobre 6 de diciembre. «Por lo tanto, esperamos que la reciente restricción de esquisto persista incluso a precios moderadamente más altos dado que llevará años limpiar la deuda, la capacidad y los excesos de emisiones».

En otras palabras, la industria del esquisto de EE. UU., En conjunto, aún no ha demostrado su capacidad para generar ganancias . Cualquier flujo de caja positivo de compañías individuales se derivará principalmente a la reducción de la deuda o al pago de los accionistas, en lugar de aumentar la perforación, dijo Goldman. Todo el sector ha visto un aumento en el costo de capital a medida que los inversores se vuelven cautelosos.

Sin embargo, el banco advirtió que hay un límite para esta dinámica. Si los precios del petróleo subieran por encima de los 60 dólares por barril, los retornos podrían mejorar para las compañías de esquisto, en cuyo punto tal vez volverían a perforar. Como tal, el «mercado físico demasiado ajustado volvería a socavar los recortes de la OPEP +».

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